随着通信行业投资的顶峰阶段渐近尾声，设备行业景气程度将会有所回落，投资通信设备商的最佳

时机已经逐渐过去，然而竞争格局的重新调整也将使得产业链下游相关的通信服务类、企业信息化

类和增值服务类企业的利润有望继续增长。

在3G投资大规模启动、宽带数据投资快速增长带动下，国内电信投资2009年步入了一个新的高峰。

目前三大运营商均在紧锣密鼓地继续推进3G网络的建设，主设备投资大幅增长势必拉动辅助设备、

网优设备、支撑系统同步上升。

然而在下半年，随着通信行业投资的顶峰阶段渐近尾声，设备行业景气程度将会有所回落。但国内

投资的平稳增长、海外市场的日渐复苏、新兴市场的逐步崛起、竞争格局的重新调整将使得相关企

业利润有望继续增长。

我国通信设备市场景气度高

2009年第一季度全球通信设备市场规模同比下降9%，光通信市场同比下降11%，手机销量同比下降

8.6%。中国设备商海外市场份额继续呈上升趋势，华为已成为全球移动通信设备第三大提供商，中

兴排列第五；光通信设备华为已成为第一大供应商；手机领域海外制造商仍占主导地位。

今年1—4月，电信固定资产投资规模647.8亿元熗比增长 16.8%，增速比去年同期上升11.8个百分

点，移动通信为主要投资领域。在中国移动设备市场，本土供应商已占绝对主导地位，中兴、华为

、大唐已成为主要供应商。

光纤光缆市场供不应求，价格上升，国内厂商占主导地位并向产业链上游延伸。手机市场一季度环

比增长9%，海外制造商仍占主导地位，但国产手机市场份额开始回升，尤其是在3G领域，国产手机

占主导地位。

2009年上半年上市公司业绩符合预期。通信系统设备、光纤光缆及增值服务行业一季度保持了良好

的增长态势，尤其是光纤光缆行业，在成本降低及光纤价格上涨双重因素的带动下利润增长幅度达

到86%。运营业在竞争加剧、收入增速下降、投资加大及新业务尚处于导入期的多重因素的影响下

，财报难有靓丽的表现，运营商利润增长速度大幅下滑。

二级市场表现符合预期

二级市场上，上半年光纤光缆行业跑赢大盘，增值服务子行业与大盘基本同步，系统设备子行业收

益率低于大盘，运营业跑输大盘。通信设备指数和通信运营指数上半年均跑输沪深300指数。原因

大致有三个：一是通信行业上市公司在去年底由于3G牌照发放的预期，曾经有过一轮上涨行情；二

是由于5月后市场风格转向蓝筹股，而通信类上市公司多是中小市值股票；三是因为2009年以来通

信营业收入持续低迷，固定资产投资增幅明显低于市场预期，市场更担心2009年以后通信投资将出

现回落。

电信营业收入增速仍无起色，电信固定资产投资增长低于预期。电信业务收入增速下滑的原因主要

有三个：一是经济放缓的影响；二是竞争加剧导致的资费下降；三是我国电信行业已进入低增长阶

段。电信固定资产投资低于预期的原因有三个：一是我国通信固定资产投资前半年力度一般较小；

二是虽然无线设备投资增长较快，但是其在总投资中的占比为40%左右，其他接入设备和传输设备

的投资增长率较低，拉低了整体的增长率；三是由于3G投资启动之初，设备商为了占领市场，价格

竞争激烈，产品售价降幅较大。

增值服务业显投资价值

我国电信业已经度过了快速发展时期，进入稳步发展阶段。目前，设备制造商的机会在于，首先是

实施业务转型，向产业链下游延伸；其次是发挥自身竞争优势，抢占其他厂商的市场份额，迫使某

些现有厂商退出竞争让出市场。我国通信设备企业的发展目前走的是第二条路，依靠自身低成本、

反应快、融资易的优势，扩大全球市场占有率。寻找投资目标的关键在于看其是否具有可持续竞